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今年3月底的时候，大概整个人民币的供应量相当于美元和欧元之和，就是在很大程度上，我们中国货币虽然不是国际化货币，但是我们的供应量是全球排名第一和第二的货币供应量之和，我们土地在很大程度上吸纳和增加流动性，它也构成了金融体系快速上升的重要底层原因。

中期来看，从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势，到全球货币政策，A股市场流动性环境及投资者情绪的规律，尚不具备出现明显的整体性行情的基础。我们认为未来一个阶段的行情主要是结构性的。它的主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门，龙头将是其中的真成长公司，是能够在基本面，例如订单收入利润，得到验证的公司。我们认为重点关注的方向应该在新科技、新消费、新服务领域，包括云计算、航空装备、5G、半导体、教育、新能源汽车等。

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从外部看，除2015年出台的《住房法》助推楼市，近年来外国投资者原本青睐的投资区域因需求过旺房价飞涨，纷纷出台严格限购措施。GlobalPropertyGuide数据显示，香港房价过去10年内上涨207.58%，泰国上涨大约48.65%，新西兰奥克兰市楼市4年内飙升75%。去年8月，新西兰开始禁止多数外国人在本国购买房产，温哥华、新加坡、悉尼等也开始对外国购房者征重税。

目前韩国综合股价指数（KOSPI）的估值为12倍左右。“作为极为 ‘外向型’的经济，韩国对于国际贸易和企业资本支出非常敏感，另外科技产业比重很高，过去18个月以来，包括韩国、中国台湾在内的一些倚重电子科技业的市场，备受库存高企、需求下降等问题的困扰，我们原本预计下半年形势会有所好转，但鉴于近期需求、贸易的发展，我们对于下半年的信心有所降低。低利率环境、科技产业仍面临不利等，韩国经济短期内缺乏外部刺激。”McConway说。

展望未来一段时间内的SSD和内存市场，将会继续受NAND Flash颗粒产能和其他非消费级市场的需求影响。2020年上半年，上游供应商们将有三星西安NAND Flash工厂二期项目等一系列新产能投入使用，产能将会较之前有一定改善。而在市场需求方面，由于全球电子产业超过大部分在中国生产制造，当前“抗疫”状态下，可预见的短期内服务器、OEM等市场的需求会明显减少，两者综合作用下，预计2月份全球NAND Flash颗粒价格上涨趋势将得到抑制。